学术论文

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  • 魏丽,杨建垒——《保险研究》:万能险的市场选择研究

    从"宝万之争"到前海人寿万能险的产品销售被叫停,一时间关于万能险的各种新闻不断,其中多有负面不理解之处。为了厘清人们对万能险的种种误解,本文从我国投资型寿险产品出现的背景及万能险的特点出发,结合目前我国居民家庭财富积累现状和理财需求偏好,从居民需求、新成立的中小型寿险公司、资本市场三方面论证万能险的"热销"是市场选择的结果。万能险深受消费者欢迎,至少截至当前消费者利益并未受到损害。因此,解决"万能险乱象"的正途是市场必须提供更多能满足消费者需求的产品,监管和市场都应以满足消费者需求、保护消费者利益为重。本文得出万能险是保险市场随着经济发展到一定阶段市场选择的产物等结论,建议在监管规范指引下大力发展万能险。

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    从"宝万之争"到前海人寿万能险的产品销售被叫停,一时间关于万能险的各种新闻不断,其中多有负面不理解之处。为了厘清人们对万能险的种种误解,本文从我国投资型寿险产品出现的背景及万能险...[点击详情]

    2017-02-21
  • Cizek, Pavel, J. Lei, Ligthart, E. Jenny ——Oxford Bulletin of Economics and Statistics: Do Neighbours Influence Value-Added-Tax Introduction? A Spatial Dur...

    The spatial survival models typically impose frailties, which characterize unobserved heterogeneity, to be spatially correlated. However, the spatial effect may not only exist in the unobserved errors, but it can also be present in the baseline hazards and the dependent variables. A new spatial survival model with these three possible spatial correlation structures is explored and used to investigate the implementation of value-added tax (VAT) in 99 countries over the period 1970-2009. Estimation is performed by a Bayesian approach through the Markov chain Monte Carlo method. The estimation results suggest the presence of a significant spatial correlation among the VAT introductions of neighbouring countries.

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    2017-02-21
  • 贾俊雪——《经济研究》:公共基础设施投资与全要素生产率

    本文构建一个异质性企业家模型,以中国现实数据为基础,利用数值模拟深入考察公共基础设施投资对全要素生产率(TFP)的影响机理,同时考虑金融摩擦、劳动摩擦和其他财税政策对公共基础设施投资TFP效应的抑制作用。研究表明,公共基础设施投资对TFP具有明显的"倒U型"影响,即存在TFP最大化的公共基础设施投资规模。这源于公共基础设施投资影响企业家的财富积累,即自融资机制,对企业间要素配置的重要影响。信贷约束对公共基础设施投资的TFP效应影响显著(企业家面临的信贷约束越严重,公共基础设施投资对TFP的影响越大)。存贷利差的影响则较弱。减少劳动摩擦可增强公共基础设施投资的TFP效应,较大的有效基础设施服务、企业间差异性和公共消费性支出也具有类似影响,利用消费税融资可更好地发挥公共基础设施投资对TFP的促进作用。

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    2017-02-21
  • 谢波峰——《财贸经济》:互联网+税务”的内在逻辑及蓝图构建浅析

    本文梳理了"互联网+税务"战略的提出过程,从税务部门学习行业最佳实践、信息化宏观微观发展需要、现代税务管理发展规律等三方面分析了该战略的内在逻辑,认为目前的税务管理已具备面向遵从纳税人的自动化征管信息化基础,提出"互联网+税务"建设目标应是支持税务管理现代化核心能力形成,因此需要构建以电子发票、纳税人信息平台、第三方信息平台为建设重点的税务管理完整闭合内外环,最后提出了提升战略定位、更新建设理念,完善顶层设计、明确各级分工,明确基本技术路线、规范建设标准等政策建议。

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    本文梳理了"互联网+税务"战略的提出过程,从税务部门学习行业最佳实践、信息化宏观微观发展需要、现代税务管理发展规律等三方面分析了该战略的内在逻辑,认为目前的税务管理已具备面向遵从...[点击详情]

    2017-02-14
  • 张成思——《金融评论》:前瞻性货币政策的演进逻辑

    前瞻性货币政策理念在各国央行实践中已被广为接受。本文从理论和实践两个层面对前瞻性货币政策演进的基本逻辑进行深入阐释。在理论层面,本文提出前瞻性货币政策兴起的三个彼此联系但又并不完全相同的历史背景,即卢卡斯批判、通胀目标制以及货币政策反应方程领域的研究推进。在实践层面,本文分析了市场预期引导渠道(即央行沟通和媒体报道)在前瞻性货币政策操作中的应用逻辑,并对货币政策前瞻指引的前提条件、实践种类、传导路径和有效性进行系统梳理。综合来看,虽然前瞻性货币政策理念的兴起源于不同的历史背景,但是中央银行对预期概念的认可、对预期变量的应用以及对预期引导的重视都成为前瞻性货币政策从理论走向实践的基本逻辑。

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    前瞻性货币政策理念在各国央行实践中已被广为接受。本文从理论和实践两个层面对前瞻性货币政策演进的基本逻辑进行深入阐释。在理论层面,本文提出前瞻性货币政策兴起的三个彼此联系但又并...[点击详情]

    2017-02-07
  • 郑志刚,梁昕雯,黄继承——《中国工业经济》:中国上市公司应如何为独立董事制定薪酬激励合约

    以往的公司治理研究更多关注经理人的薪酬制定问题。对为经理人制定薪酬的独立董事的薪酬制定问题并没有给予应有的重视。本文以2003--2012年中国沪深两市A股上市公司为样本,实证考察了独立董事薪酬水平、薪酬差异与企业绩效改善的关系,并进一步揭示了相应的影响路径和实现机制。研究发现:在控制了潜在影响因素和内生性问题后,高的独立董事薪酬水平能够显著改善上市公司绩效:而独立董事薪酬差别化带来的效应仅在其平均薪酬水平较高时才会显现。上述结果的出现,一方面与激励充分的独立董事将通过合理制定经理人薪酬来显著提高经理人的薪酬绩效敏感性,进而形成对经理人的有效激励有关:另一方面,受到充分薪酬激励的独立董事将通过更加积极参加会议并向董事会议案出具否定意见的方式来履行监督职能。本研究的开展将有助于公司治理理论与实务界对中国上市公司独立董事未发挥预期作用的内在原因形成全新认识,同时为完善中国制度背景下独立董事薪酬设计相关制度提供政策建议。

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    以往的公司治理研究更多关注经理人的薪酬制定问题。对为经理人制定薪酬的独立董事的薪酬制定问题并没有给予应有的重视。本文以2003--2012年中国沪深两市A股上市公司为样本,实证考察了独...[点击详情]

    2017-02-02
  • 郑志刚 ,邹宇 ,崔丽——《复印报刊资料·企业管理研究》:合伙人制度与创业团队控制权安排模式选择

    伴随新兴产业的快速发展,阿里创业团队在进行以业务模式创新为特征的人力资本投资时同时面临信息不对称和合约不完全问题。基于阿里合伙人制度的案例研究,本文研究表明,阿里借助合伙人制度事实上完成了创业团队与外部投资者之间从短期雇佣合约到长期合伙合约的转换,实现了阿里创业团队与外部投资者之间的信息共享和风险分担,节省了交易成本。合伙人制度由此不仅成为信息不对称下外部投资者识别阿里独特业务模式的信号,而且成为合约不完全下激励创业团队进行人力资本投资的重要控制权安排实现形式。与此同时,"长期合伙合约"下的马云创业团队事实上成为阿里"不变的董事长"或"董事会中的董事会",实现了"管理团队事前组建"和"公司治理机制前置",使交易成本进一步节省。但缺乏双层股权结构从B股转为A股的退出机制、依靠文化和价值观形成的"软"约束,以及创始人独一无二不可替代的作用都会为未来合伙人制度的执行带来某种不确定性。

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    2017-01-21
  • 石晓军,孙东雅,冯鹏程——《中国金融》:中国健康保险交易所构想

    金融服务于实体经济是中国金融体系不变的核心。2016年10月25日党中央和国务院印发了《“健康中国2030”规划纲要》,这标志着健康和养老事业将成为未来15年中国服务业中的两个关键组成部分。“大健康金融”与“银发金融”市场正在涌现。商业保险如何在这两个大金融中发挥重要作用,是值得深入研究的问题。本文在借鉴国际经验的基础上,提出建立中国健康保险交易所的思路。通过这个新的供需平衡的平台,在医保经办中引进市场竞争机制,以医疗保险市场竞争促进医疗服务市场竞争,激活整个医疗体系的活力,促进健康医疗体系的递进式改革,提高经办效率和医疗质量。

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    金融服务于实体经济是中国金融体系不变的核心。2016年10月25日党中央和国务院印发了《“健康中国2030”规划纲要》,这标志着健康和养老事业将成为未来15年中国服务业中的两个关键组成部...[点击详情]

    2017-01-21
  • 黄勃, 刘俊岐——《经济理论与经济管理》:利率市场化能解决小微企业融资难问题吗

    本文研究了银行信贷集中问题的成因,讨论了利率市场化背景下小微企业融资问题难的解决思路。本文首先以行为前景理论和心理账户理论为基础,考察授信者行为因素对银行授信决策的影响,以探讨小微企业融资困境形成和银行信贷集中问题产生的机制。然后本文讨论了分析信贷集中和小微企业融资问题所依赖的假设和变量,从收益和风险两个方面对商业银行信贷决策做出了研究。研究发现利率市场化改革可以有效缓解小微企业融资难和信贷资金集中于大中型企业的问题。

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    本文研究了银行信贷集中问题的成因,讨论了利率市场化背景下小微企业融资问题难的解决思路。本文首先以行为前景理论和心理账户理论为基础,考察授信者行为因素对银行授信决策的影响,以...[点击详情]

    2017-01-21
  • Huang, H., S. Zhang, W. Zhu——Journal of Financial Markets: Limited Participation under Ambiguity of Correlation

    In this paper, we investigate the implications of correlation ambiguity for investor behaviors and asset prices. In our model, individuals' decision making incorporates both risk and ambiguity, and we demonstrate that limited participation arises from the rational decision by naive investors to avoid correlation ambiguity. In equilibrium, the asset with lower quality generates positive excess returns. Comparative static analysis of the equilibrium result suggests that changes in the fraction of naive investors and ambiguity level can alter equilibrium types and flight to quality phenomenon is observed. However, their impacts on asset prices are non-monotonic.

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    In this paper, we investigate the implications of correlation ambiguity for investor behaviors and asset prices. In our model, individuals' decision making incorporates both...[点击详情]

    2017-01-21