学术论文

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  • 王小龙,何振——《中国农村经济》:新农合,农户风险承担与收入增长

    本文利用中国家庭追踪调查2010年,2012年和2014年的数据,实证检验了新农合对农户风险承担的影响,并验证了新农合是否能够促进农户增收以及新农合是否通过风险承担发挥增收效应。实证分析发现,新农合显著提高了农户的非农风险承担和农业风险承担,在区分非农风险承担的形式后发现,新农合显著促进了农户自主创业,但对风险金融资产持有并没有显著影响。家庭异质性检验发现,新农合对户主年龄较大,初始财富较多的农户家庭的风险承担影响较大。进一步分析发现,新农合显著提高了农户的收入水平,而机制检验表明,非农风险承担特别是农户自主创业是新农合发挥增收作用的主要机制。

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    本文利用中国家庭追踪调查2010年,2012年和2014年的数据,实证检验了新农合对农户风险承担的影响,并验证了新农合是否能够促进农户增收以及新农合是否通过风险承担发挥增收效应。实证分析发...[点击详情]

    2018-07-30
  • 王国刚——《中国工业经济》:金融脱实向虚的内在机理和供给侧结构性改革的深化

    金融脱实向虚是一个复杂的现象。近年来,中国经济运行中发生的是资金的脱实向虚。其直接成因在于,PPI持续负增长引致的实体经济面企业资产利润率降低和波动;深层成因在于,受体制机制制约,经济结构中的短板产业未能得到有效提升和补足。进入21世纪以后,在实现温饱型小康的基础上,以"住行学"为主要内容的消费结构升级应成为经济结构调整的主要方向,但制约消费结构升级的不平衡,不充分问题至今没有得到有效解决。资金的脱实向虚是实体经济面供给侧结构性失衡的必然产物,它的解决也有赖于深化供给侧结构性改革的进展程度。这包括深化"住行学"领域的投资体制机制改革,金融体制机制改革和加大对外开放力度等。

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    金融脱实向虚是一个复杂的现象。近年来,中国经济运行中发生的是资金的脱实向虚。其直接成因在于,PPI持续负增长引致的实体经济面企业资产利润率降低和波动;深层成因在于,受体制机制制约,...[点击详情]

    2018-07-17
  • 吕冰洋,张凯强——《世界经济》:转移支付和税收努力: 政府支出偏向的影响

    在研究转移支付对地方政府税收努力影响的文献中,一类强调能够降低税收努力的税收替代效应,另一类强调能够增强税收努力的税收竞争效应。本文研究发现,政府支出偏向主导着两种效应的相对强弱:当上下级政府对生产性支出总体重视程度相对较高时,增加一般性转移支付会促使地方政府降低税率,增加生产性专项转移支付会促使地方政府提高税率,增加民生性专项转移支付的影响不确定;反之,当上下级政府对民生性支出总体重视程度相对较高时,结论相反。上述结论为研究转移支付对地方政府行为的影响提供了新的角度,有助于解释中国企业面临的差异化税率的成因。

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    2018-07-10
  • 郭荣怡,张顺明,纪晨——《系统工程理论与实践》:暧昧环境下的不对称信息更新与资产定价研究

    本文假定金融市场上存在两种风险资产,其中一种风险资产存在信息更新,而另外一种资产不存在信息更新,简单投资者对两类风险资产之间的相关系数存在暧昧性(ambiguity),本文研究了这种不对称的信息更新对两类风险资产的需求函数和市场一般均衡的影响,研究发现信息更新在长期内可以降低参数暧昧性,提高定价效率;在短期内可以驱动相应的风险资产产生额外的需求,消除对应资产的有限参与现象,但是这种由信息驱动的有限参与现象的消除并不能带来定价效率的提高.同时不对称的信息更新可能导致没有信息更新的资产从共同参与均衡过渡到有限参与均衡,因此政府试图通过信息披露提高市场透明度,改善定价效率的目的只能在长期内才会实现,在短期内信息披露可能会使得资产的定价效率产生恶化.

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    2018-07-09
  • 张劲帆,刚健华,钱宗鑫——《金融研究》:基于混频向量自回归模型的宏观经济预测

    本研究利用中国宏观经济指标构建了基于贝叶斯估计的混合频率向量自回归模型(MF-BVAR),并对该模型预测中国宏观经济运行情况的效果进行了检验。本文模型在允许多变量,不同频数据共存的条件下提高了模型估计的自由度,从而实现高精度预测。实证结果显示,在对宏观经济管理部门所关注的核心经济变量CPI,RPI和GDP等进行预测时,MF-BVAR模型相对于目前广泛应用的同频向量自回归模型和MIDAS模型,预测精度都有显著改善。本文亦发现房地产投资对于模型预测能力的重要作用,从样本外预测的角度佐证了房地产部门对于中国宏观经济的重要影响。本文也验证了中国股票市场表现不能对预测宏观经济运行提供额外贡献。

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    2018-07-01
  • 郭彪,Hai Lin,Qian Han——JOURNAL OF FUTURES MARKETS:Are there gains from using information over the surface of implied volatilities?

    We investigate the out-of-sample predictability of implied volatility using the information over the implied volatility surface. We show that implied volatility surface is useful for the out-of-sample forecast of implied volatility up to 1 week ahead. Trading strategies based on the predictability of implied volatility could generate significant risk-adjusted gains after controlling for transaction costs. Significant results also depend on the way of modeling implied volatility surface. We then calibrate a two-factor stochastic volatility option pricing model to implied volatility data. Results show that implied volatility is better explained by both long- and short-term variance factors.

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    We investigate the out-of-sample predictability of implied volatility using the information over the implied volatility surface. We show that implied volatility surface is u...[点击详情]

    2018-06-30
  • 吕冰洋——《财贸经济》:“国家治理财政论”: 从公共物品到公共秩序

    本文沿着"财政制度—增进公共秩序—国家能力支柱—实现国家治理目标"的逻辑,建立起"国家治理财政论"的基本框架,详细阐明了财政与国家治理的关系。本文理论要点有:(1)"公共秩序"是人的基本需要和经济社会运行的保障;(2)市场经济发展带来经济从社会中脱嵌,利益格局分化,创造性破坏三大进程,公共秩序不断面临冲击和重建过程;(3)国家治理依赖于"国家能力"的支持,国家能力的两大支柱是市场增进能力和组织动员能力;(4)为建设良好的公共秩序,国家治理目标是经济有效,社会有序,政治包容;(5)财政支出,收入,预算和政府间财政关系中的一系列制度安排,从不同侧面有助于经济增长和稳定,社会保护和控制,权利开放和维护权威等目标的实现。

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    2018-06-20
  • 石晓军——CHINA ECONOMIC REVIEW:Urbanization and risk preference in China: A decomposition of self-selection and assimilation effects

    This paper posits that urbanization reshapes individuals' risk preference by exerting self-selection and assimilation effects. Taking advantage of the unique Hukou system in China, we innovate a quasi-experiment method to elicit the two effects, employing the 2013 wave dataset of the Chinese General Social Survey (CGSS). We find strong evidence supporting our two-effect theory, and the magnitudes of both effects are sizable and similar in scale. The assimilation effect reduces the migrant's risk aversion measurement by 0.606, while the self-selection effect reduces it by 0.715 on average. Overall, urbanization improves migrants' risk appetite, and mediated by this improvement, migrants are more likely than their rural peers to engage in economic activities under uncertainty, as indicated by the evidence that presents when we apply the two-effect theory to investigate how a household decides on risky financial asset investment.

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    2018-06-15
  • 黄勃,罗煜,陈礼清——《经济理论与经济管理》:同业业务发展能提升中国商业银行的效率吗

    本文采用Tobit面板模型,选取了2005-2013年中国16家上市商业银行为样本,研究同业业务发展对银行效率的影响。笔者通过随机前沿法(SFA)估计出银行的成本效率和盈利效率。从全样本的回归结果来看,银行发展同业业务对成本效率和盈利效率都有提升,但在不同时期和对不同类型的银行,影响效果存在差异。在2005-2009年中,无论是同业资产或同业负债业务对银行成本效率,盈利效率的提升作用都有限;在2010年之后,同业负债对银行效率的提高有显著正向作用。不同规模的银行同业业务发展对效率的影响也不同。大型银行在2009年前后同业业务的发展对效率提升起到了较大的贡献作用。中小型商业银行在2005-2009中,无论是同业资产或同业负债业务都对银行成本效率,盈利效率提升作用有限,而在2010年之后,同业负债业务显著提高了银行的效率。

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    本文采用Tobit面板模型,选取了2005-2013年中国16家上市商业银行为样本,研究同业业务发展对银行效率的影响。笔者通过随机前沿法(SFA)估计出银行的成本效率和盈利效率。从全样本的回归结果...[点击详情]

    2018-06-07
  • 黄勃——经济与政治研究(Economic and Political Studies):The impact of bond rating downgrades on common stock prices in China

    In this paper, we examine how bond rating downgrades affect common stock prices in China by using the data of all the bond rating downgrades in China during the period from 1 January 2008 to 30 May 2016. To provide empirical evidence for the theory in Goh and Ederington (1993), we classify the samples according to the downgrade reasons and the bonds’time to maturity and examine the abnormal returns of each group in different windows. The empirical results show that the downgrades due to deteriorating financial prospects have a negative effect on stock prices and that this effect lags behind. The downgrades due to leverage changes have no significant effect on stock prices. Meanwhile, the variation in the decrease in stock prices due to rating downgrades of bonds that will mature within three years is significantly larger than that of those which will mature after more than three years.

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    In this paper, we examine how bond rating downgrades affect common stock prices in China by using the data of all the bond rating downgrades in China during the period from ...[点击详情]

    2018-06-06