讲座回顾 | 87周年校庆学术报告会：林晓骥做客黄达-蒙代尔讲堂

2024年9月27日，中国人民大学中国财政金融政策研究中心和财政金融学院联合举办“黄达-蒙代尔讲座”暨87周年校庆学术报告会，本次讲座的主题为：“Do bankers matter for main street? The financial intermediary labor channel”，由美国明尼苏达大学金融学讲席教授林晓骥主讲，财政金融学院党委副书记罗煜教授主持。

林晓骥教授首先回顾了过往的学术工作经历并介绍了自己主要的研究领域，包括实体经济中劳动力市场摩擦对资产风险溢价以及经济产出的影响、宏观冲击对投资的影响、金融摩擦对资产价格的影响。林晓骥教授提出，在2008年后众多文献试图探寻金融危机产生的原因以及危机的预警指标，侧重于关注金融机构的杠杆率指标，但很少有文献考察其面临的劳动力市场摩擦如何影响实际经济。

随后，林晓骥教授结合近期的工作对该问题进行了深入而详细的分析。宏观数据显示，用劳动力薪酬与金融部门净增加值的比值衡量的金融机构的劳动力份额（FLS）越高时，信贷成本越高，信贷数额越小；在实体经济方面，FLS越高，GDP和投资越低；在股票市场方面，FLS越高，同期股票收益越低，而未来股票收益越高。这些相关关系在控制其他因素之后仍然成立，使用微观数据进行的实证分析也得出了相似的结果。上述结果表明FLS是一个逆周期波动的指标。林晓骥教授对这一现象提供了一个经济学解释，即在经济形势不好的时期，伴随着市场上项目质量的下降以及合规压力的增加，银行需要足够的劳动力来筛选监管项目并满足合规要求，这使得金融机构雇佣的员工数量下降速度较慢，FLS上升。

林晓骥教授构建了一个包含家庭、公司与金融中介三个部门的DSGE模型来阐述上述实证发现并剖析其背后的经济机制。金融中介从家庭筹集股权和存款，向公司提供贷款，并需要劳动力管理资产负债表并筛选出生产力较低的公司，这一设定正是该模型的关键创新。基于模型的分析结果表明，对金融机构劳动力的冲击，将会引发贷款成本的上升、贷款数额的减少、经济体产出的下降以及由风险驱动的股票收益增加。该理论模型通过了利用现实世界的冲击进行的检验。林晓骥教授构建了一个包含家庭、公司与金融中介三个部门的DSGE模型来阐述上述实证发现并剖析其背后的经济机制。金融中介从家庭筹集股权和存款，向公司提供贷款，并需要劳动力管理资产负债表并筛选出生产力较低的公司，这一设定正是该模型的关键创新。基于模型的分析结果表明，对金融机构劳动力的冲击，将会引发贷款成本的上升、贷款数额的减少、经济体产出的下降以及由风险驱动的股票收益增加。该理论模型通过了利用现实世界的冲击进行的检验

林晓骥教授与在场师生就文章的政策启示进行了热烈的讨论，并对观众提出的问题进行了深入的探讨与耐心的解答。讲座的最后，中国人民大学财政金融学院教授邱志刚对论文进行了点评。

讲座开始前，庄毓敏院长会见了林晓骥教授。庄毓敏院长代表学院热烈欢迎林晓骥教授来我院举办讲座，希望通过举办相关的学术活动，拓宽师生国际视野，不断提升办学水平，扩大学院的国际影响力。林晓骥教授表示今后将深化与财金学院的合作，双方就未来的学术交流与合作展开深入探讨。

本次学术报告会是学校87周年校庆学术周系列活动之一。中国人民大学学术周活动已于9月23日正式开启，全面聚焦各学科重大理论和实践议题，彰显学校在人文社会科学领域的深厚底蕴与卓越贡献。财政金融学院还将继续开展各类学术活动，为广大师生搭建了一个交流思想、碰撞智慧的学术平台。