本文利用IPO公司在上市前不同时间段内主流财经媒体报道中的正负面词汇数据，构建了媒体语气这一度量公司层面投资者情绪的代理变量，从个股层面检验投资者情绪对IPO抑价率的影响。本文研究结果表明，相比正面媒体语气，负面媒体语气能够更好地解释IPO抑价率、首日换手率以及超募比例。具体而言，我们发现负面媒体语气与IPO抑价率、IPO超募资金比例以及承销商费用占比均显著负相关：负面语气每下降1％，IPO抑价率上升0．22％，超募资金比例提高0．13％，承销商费用占比上升1．44％。我们进一步发现发行公司和承销商有动机和激励通过媒体推介IPO公司，引导、煽动投资者情绪，从而厘清投资者情绪的影响因素以及其作用于资产价格的渠道。本文最后验证了媒体语气作为投资者情绪代理变量的可靠性。