马勇，陈点点——《国际金融研究》：宏观审慎政策如何影响企业金融化？
时间：2020-03-12
本文分析了宏观审慎政策对企业金融化的影响及其传导机制，研究发现，宏观审慎政策通过限制银行信贷影响企业从事投资活动的资金来源，进而抑制企业的金融投资。这一过程可以概括为“宏观审慎政策—银行信贷—企业金融化”。本文以2000—2016年沪深两市A股非金融行业上市公司的年度财务数据为样本，进行实证分析，结果表明，宏观审慎政策能够显著降低非金融企业的金融投资增长率，有利于抑制企业金融化趋势，回归主营业务，避免经济脱实向虚。考察不同的宏观审慎工具，本文发现，相比于准备金要求，贷款价值比工具对降低企业金融投资增长率的作用更显著。本文通过中介效应检验，验证了银行信贷是宏观审慎政策影响企业金融化的部分中介变量，其中介效应在总效应中占比约为20%。