常嘉路，许荣，陆超，戴静雯——《系统科学与数学》：管理层权力、外部治理与股价崩盘风险:来自中国股市的证据
时间：2020-08-17
以2007-2016年中国沪深两市所有A股上市公司为样本,实证检验了管理层权力与股价崩盘风险之间的关系,并进一步研究制度环境,宗教传统,媒体报道三种外部治理机制对上述关系的影响。文章研究发现:管理层权力的增大会引起公司未来股价崩盘风险显著上升,且这种关系在地方国企和民营企业中表现尤为显著。外部治理因素中,媒体报道从整体上显著抑制了管理层权力与股价崩盘风险之间的正相关关系。而制度环境对地方国企管理层权力治理作用表现显著,宗教传统则对民营企业管理层权力治理作用表现显著。文章研究不仅从股价崩盘风险角度发现了管理层权力对公司价值的负面影响,还进一步验证了制度环境(正式制度),宗教传统(非正式制度),媒体报道三者相辅相成,互相补充的外部治理机制。